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投资者跑步入场,A股是否迎来了全面牛市?

2019-02-26 20:11 来源:南方网 张俊

  成交量连续突破标志性1万亿;上证综指不到两个月最高涨幅20%。在财富效应的示范下,投资者跑步入场——苦熬近4年后,A股终于在春天里真正迎来了“春天”。

  但股民依旧痛苦:从“割肉”的痛苦瞬间穿越到“卖飞涨停”的痛苦中。集体亢奋的情绪难以平息,场外配资死灰复燃,场内融资大幅增长,让人依稀想起2015年的杠杆牛市。不过,笔者认为,应该冷静看待当前A股客观环境与1999年和2015年的不同,牛市即使将要到来,也不太可能是当前这种“亢奋牛”,我们需要更多耐心。

  政策支持、中美贸易谈判进展顺利和估值低于历史上99%的时候,是本轮春季行情的三大推手。A股向来是政策市,在“一行两会”密集出台支持长期资金入市的政策后,2月22日,习近平总书记在中共中央政治局主持学习时提到“要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”,市场从中领会到国家最高层和监管部门对当前A股现状的关注,从而喷发巨大的做多热情。

  同时,中美贸易谈判释放缓和信号、A股本身的低估值,共同促成了短期的大幅上涨。当然,背后仍是我国资本市场制度建设的逐步完善,比如完善退市制度、进行注册制试点、推出科创板、限制大小非减持,等等。

  可以看出,本轮春季行情一如既往是由政策驱动,而政策的利好初期更多影响的是市场情绪,未来股市要持续上涨,仍要建立在实实在在的数据之上,比如3月份的社会融资数据、上市公司年报数据等。

  过去的经验表明,A股上涨的引信是政策,引擎是业绩,而推手是货币。业绩和货币都具备最好,但是要出现牛市,必须具备其中一种。比如1999年的“519”行情,更多是货币推动;而2005年的牛市则是业绩和货币均具备;2015年的牛市,则更多是由杠杆资金推动。

  反观当前的A股,上市公司业绩一时难以大幅改善,而推动大牛市的另一大直接推手——资金,也未出现宽松迹象。此外,在经历了2015年的股市大幅波动后,防范金融风险成为国家经济工作重中之重,“杠杆”受到高度警惕,可以明确在当下不会出现。上周末,证监会明确表示已经关注到场外违规配资行为,并对此敲响警钟。业绩和流动性基础均未明显变化,因此,对当下的行情自然不可期望过高。

  值得注意的是,今年前两个月,在A股从回暖到大涨的过程中,为数不少的上市公司大股东发布了减持公告,部分甚至是清仓减持,环比明显多于以往。显然,他们利用市场回暖的机会正在悄悄撤离。以往几次大牛市前,这类情况极少出现。

  近年来,A股市场的规范化、国际化进程逐步加快,可以预期,本身的低估值和制度的完善,将共同造就A股的下一轮牛市。

  但是,笔者认为,就当前而言,A股春季行情值得参与,但全面牛市尚需要时间。投资者在卖飞的幸福的烦恼中,不妨多想想市场情绪是否过于疯狂。A股现阶段的投资价值毋庸置疑,即使在大涨之后的今天,仍有约一半的行业市净率处于历史最低水平!这是北上资金近两个月来大举买入超千亿的原因,也是未来A股趋势向上的坚实基础。

  作者系南方经济智库研究员

编辑: 杨格

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